QFII（合格境外机构投资者）是指在中国境内投资证券市场的合格境外机构投资者。自2003年11月1日开始，中国证券监督管理委员会（CSRC）发布了《关于合格境外机构投资者境内证券投资的若干规定》，开放了QFII制度，允许境外机构投资者参与中国股票市场。然而，QFII在开始时并不能做股指。

股指（股票指数）是反映股票市场整体涨跌情况的指标，是衡量股市走势的重要参考。股指包括上证指数和深证成指等，而作为指数投资者，QFII最初并不能直接参与股指投资。

在QFII制度刚开始实施时，境外机构投资者只能通过buy个别股票来参与中国股票市场。这是因为当时中国股市尚未开放股指期货市场，也没有专门供境外机构投资者参与股指投资的相关规定。

随着中国资本市场的发展，特别是在股指期货市场的开放和发展方面取得了重大进展。2010年4月，上海期货交易所推出了沪深300股指期货，这是中国首个股指期货合约。随后，中国证监会也出台了《关于QFII参与股指期货交易的通知》，允许QFII以及其他境外机构投资者参与股指期货交易。

股指期货是一种以股票指数为标的物的期货合约，投资者可以通过交易股指期货合约来获取股指上涨或下跌的收益。相比于直接buy股票，股指期货具有杠杆效应和高流动性的特点，可以更灵活地进行投资，并且可以通过做多和做空操作，实现在股指上涨和下跌市场中的投资收益。

随着股指期货市场的开放，QFII可以通过参与股指期货交易来进行股指投资。在QFII参与股指期货交易时，需要符合中国证监会的相关规定，并且需要通过合格境外机构投资者资格审查和备案工作。

QFII参与股指期货交易不仅可以丰富其投资策略，还可以提升投资组合的风险管理能力。通过股指期货交易，QFII可以利用股指期货作为对冲工具，降低股票投资的风险，并且可以通过套利策略获取市场的价差。

总之，QFII参与股指投资的时间并非从开始就可以进行，而是在中国股指期货市场开放后才能进行。股指期货市场的开放为境外机构投资者提供了更多的投资机会和工具，同时也促进了中国资本市场的国际化发展。随着中国资本市场的进一步开放，相信QFII和其他境外机构投资者在股指投资方面将有更多的发展空间。